(09月11日)煤化工项目巨亏调查：败局一开始或已注定

123458月28日，国内现代煤化工行业第一个吃螃蟹者的大唐发电，在中报中透露，截至2014年上半年，公司煤化工业务非筹措资金投入已近600亿元，但旗下三大煤化工项目至今仍未有一个投放商运；报告期内，大唐发电煤化工板块亏损13.67亿元，同比不断扩大1.65倍，资产负债率高达84.69%。就在一个多月前，大唐发电公告称之为，公司将引进国新公司重组旗下所有煤化工及涉及业务。事实上，大唐发电在煤化工征途上已走到近十年。

十年间，政策加码，巨资豪抛掷，大唐发电的煤化工业务曾倍受尊崇，近两年煤化工板块堪称一度沦为资本市场冷玉女的香饽饽。然而，曾多次的十年宏图，如今却一朝梦碎，让业界及投资者一时间未知个中到底。

中国证券报记者通过实地调研了解到，大唐发电煤化工项目自起航第一天起，技术、体制及管理等各层面问题之后如影随形，一路跌跌撞撞，未来重组之路也将荆棘丛生。这有可能也是当下国内煤化工行业现状的一个缩影，警告投资者不应新的检视煤化工这一价值洼地的成色。9月9日，中国证券报记者约见大唐发电董秘筹办，公司涉及人士回应，公司谋求今年年底前已完成煤化工板块资产的重组工作。

但对于项目巨盈对于重组否不会导致影响的发问，该人士回应不予置评。第一个吃螃蟹者的失望8月，内蒙古赤峰市，正值旅游旺季，草原上的策马Cyrix，为这座城市加添了不少火热气氛。然而，在距赤峰市区三百多公里的大唐国际（大唐发电）克什克腾旗煤制天然气样板项目园区内，却展现出几分不景气和冷清。

午休过后，三三两两的职工步入各自生产车间，不知运煤专列熙攘出入的身影，唯有高耸的电厂烟囱向外冒着幽幽白烟。厂区周边，当地政府当初为该项目规划的规模可观的设施项目，如今仍是一片荒地，这当中甚至还包括一处占地面积数十亩的商业楼盘。

按照当初规划，这个样板项目整体投产时间不应在2012年，此刻应当于是以热火朝天地为远在数百公里之外的北京运送汩汩天然气流。看见眼前景象，中科院沈阳物化所一位专家感慨深感。的确，这个斥资数百亿元，曾给五大电力央企之一的大唐发电带给无数光环的国内首个煤制天然气样板项目，眼下于是以面对着前所未有的困境。2009年8月，内蒙古大唐发电克什克腾煤制天然气项目在获得国家首个煤制天然气样板项目路条后动工开工，沦为煤制气领域的第一个吃螃蟹者，惹来整个能源界的很大注目。

业内专家认为，以煤制天然气为代表的现代煤化工，在丰煤贫油少气的中国能源格局下，其充分发挥的能源替代效应要优于其他技术尚能不成熟期的清洁能源。国家石油化工规划院副总工程师牛新祥向中国证券报记者讲解，到2020年，中国的天然气缺口将多达6000亿立方米，特别是在是在近两年雾霾倒逼下，以气代煤更为严峻，煤制气的战略地位堪称突显。

单就大唐发电内蒙古煤制天然气项目来说，其规划天然气年产能40亿立方米，产气规模居于全球首位，达产后可以替代北京每年大约1/4的天然气需求量，挤身北京第二大气源。只不过，早在2006年大唐发电就曾在内蒙古锡林郭勒盟多伦修建46万吨/年煤制烯烃项目。

并且，在内蒙古克旗项目之后，其又在辽宁阜新投建了40亿立方米/年煤制天然气项目。这些项目的建设，使得大唐发电享有了现代煤化工的完全仅有序列业务，这也使得其被视为国内煤化工行业的一个标杆。

大唐发电的煤化工业务，一开始之后被流经到上市公司平台。这些项目的极大前景，也一度惹来资本市场的冷玉女。

在二级市场上，传统电力板块蓝筹股股价历年来正处于低位，但投资者却对煤制气业务很是悲观，使得大唐发电的整体估值近两年一直低于同行业其他巨头。

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